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　　着手：中国基金报

　　中国基金报记者 泰勒

　　周末，A股有多个突发大事！

　　周末大事

　　证监会稳重发布市值惩处指引：上市公司应当牢固熏陶答复推动毅力 必要时积极遴荐法子提振投资者信心

　　证监会发布《上市公司监管指引第10号——市值惩处》。上市公司应当牢固熏陶答复推动毅力，遴荐法子保护投资者尤其是中小投资者利益，敦厚守信、圭表运作、专注主业、妥贴谋略，以新质分娩力的培育和应用，推动谋略水暖和发展质料普及，并在此基础上作念好投资者相干惩处，增强信息袒露质料和透明度，必要时积极遴荐法子提振投资者信心，推动上市公司投资价值合理反应上市公司质料。

　　股票异动袒露条件被删？最新解读

　　证监会近日发布的《上市公司监管指引第10号——市值惩处》。其中，第四条，“依规发布股价异动公告”表述被删除，引起投资者关心。有东谈主据此解读为“取消异动公告”“游资首要利好”“利好妖股”等不雅点。

　　据业内东谈主士复兴，异动公告的袒露是证据证券交游所上市规定，且对于股价异动有明确的数目圭臬，“市值惩处14条”仅是原则性提到市集阐发彰着偏离时董事会应该遴荐的法子，二者适用情形并不统长入致。稳重稿的修改原因之一恰是交游所的规定照旧对股价异动公告有了明确的条件，无需重叠。

　　深圳推测打算荧惑并购重组 照旧草拟征求意见稿

　　从深圳市委金融办获悉，现在深圳已草拟《对于进一步推动我市上市公司和产业企业并购重组 助力科技产业金融一体化的些许法子》，估量稳重文献等征求意见后会择机出台。上述文献共提议十一条政策法子：建立上市公司并购重组技俩库；扩大上市公司并购重组储备范围；握续推动上市公司高质料发展；丰富上市公司并购重组融资渠谈；支握上市公司开展并购业务“走出去” 打造上市公司并购重组处事和互联互通中心；培育壮大并购重组专科化处事机构；构建上市公司并购重组东谈主才集聚高地；普及大湾区并购重组辐照影响力；强化并购重组联席会议机制和保险法子。 

　　第三家“特停”来了！*ST景峰明起停牌核查

　　11月17日晚间，*ST景峰发布公告称，公司股票自7月3日至11月15日价钱涨幅为752.78%，股价波动较大，投资者较为关心，为提神投资者利益，公司勉强股票交游波动情况进行核查。经公司央求，公司股票自2024年11月18日开市起停牌，待核查为止并袒露估量公告后复牌，预计停牌时辰不进取3个交游日。

　　此前11月8日，浩欧博（维权）晓示，因公司股票价钱自10月31日至11月8日相连7个交游日涨停，时间屡次波及股票交游超越波动及严重超越波动情形。为提神投资者利益，公司勉强股票交游超越波动情况进行停牌核查。

　　11月14日晚间，*ST鹏博（维权）公告称，公司股票自11月5日至14日已累计8个交游日涨停，股价涨幅为48.67%。为提神投资者利益，公司勉强股票交游情况进行核查。

　　财政部、税务总局：将部分红品油、光伏、电板、部分非金属矿物成品的出口退税率由13%下调至9%

　　财政部、税务总局发布调度出口退税政策的公告。一、取消铝材、铜材以及化学改性的动、植物或微生物油、脂等产物出口退税。二、将部分红品油、光伏、电板、部分非金属矿物成品的出口退税率由13%下调至9%。三、本公告自2024年12月1日起实施。本公告所列产物适用的出口退税率以出口货品报关单注明的出口日历界定。

　　同花顺：子公司直播业务推广历程中存在暗意推选个股等情形 被责令整改及暂停新增客户3个月

　　同花顺公告，子公司云软件公司收到中国证券监督惩处委员会浙江监管局《行政监管法子决定书》。云软件公司存在营销东谈主员应用部分客户告捷案例、展示客户惊奇截图、个股过往功绩等进行展示宣传且枯竭风险辅导的情形；部分营销、处事东谈主员存在夸大、误导性宣传以及变相容或收益的情形；部分提供投资建议东谈主员存在未登记为证券投资参谋人的情形；直播业务推广历程中合规管控不到位且存在暗意推选个股等情形；云软件公司四肢平台运营主体在与证券公司协作开展投资商议处事历程中未尽到合规惩处包袱；与关联公司协作开展证券投资商议业务历程中合规管控不到位。浙江监管局决定对云软件公司遴荐责令改正、责令暂停新增客户的行政监督惩处法子，整改及暂停期限为3个月。

　　十大券商最新研判

　　1、申万宏源策略：交游博弈也有其国法

　　特朗普交游是灰犀牛，可能扰动A股盈利才智进取拐点的预期，组成握续压制风险偏好的成分。后续政策恶果考证期可能出现主要矛盾切换：政策立场积极，后续有空间复古风险偏好→特朗普关税影响和国内务策对冲的相对力量。好意思国加征关税“要紧”，中国财政对冲“提防”，这个组合中很难产生牛市级别的乐不雅预期。实在的乐不雅预期，有待后续寻找主动四肢的破局点。

　　交游博弈主导市集的环境下，市集可能暂时不反应一些基本面和政策面的变化。但博弈也要尊重国法，更要趁势而为。交游博弈的市集中，性价比喻针对中短期走势的领导真理真理是普及的。若牛市逻辑演绎不成一饱读作气，那么刻下市集就处于历史低性价比区域。短期市集余温尚存，但跨年阶段考证期到来，市集可能存在调度压力。

　　新能源（供给压力随性进度快）、科创（2025年创投市集拐点，一二级联动契机加多）、港股互联网（基本面拐点已确立的核心财富）。跨年行情偏弱，寂静成本市集预期力量再发力，彼时A500指数可能有逾额收益。

　　2、中信建投策略：逢低布局，隐敝微盘炒作

　　从国内基本面看，10月经济数据不时公布，天然在系列政策部署下，地产乃至虚耗已初见改善，但市集对经济复苏仍抱不雅望情感，期待更多本色扩内需政策落地。另一方面，外部担忧情感发酵，市集络续担忧关税影响是否能实时有用对冲以及中好意思相干挑战加重。同期好意思元强势、好意思债利率高企，也对东谈主民币兑好意思元汇率乃至宽松预期带来波动。临了，市集无数关心游资等带动的炒小炒烂的题材过度炒作之风有受到圭表的时事。

　　咱们以为，外围成分是A股次要矛盾，况且好意思国新总统班子政策具体影响有待稳重上任出台政策后再行评估，届时如有需要，咱们以为国内务策也仍有较大空间进行有用对冲。天然近期题材炒作落潮名义上使得市集局部赢利效应有所削弱，但政策基调依旧宽松，本周《上市公司监管指引第10号——市值惩处》郑再版落地，加多上市公司股价异动处理的生动性；中期看，也故意于投资者进一步趋向感性价值投资。由于中期牛市逻辑并未羁系，咱们以为风险偏好即使边缘回落也有望守护在较高水平。此外，10月M2等金融数据好于预期，且降息降准预期仍在，流动性仍有望守护阔绰；基本面照旧出现改善迹象，有望络续慢设立，且后续政策仍有增量预期，天然政策发力到基本面说明存在时滞，而市集一样最先基本面。

　　证据估量部委换取的公开表态，除了前期落地的化债安排外，咱们预计12月要害会议有望进一步明确扩大对于房地产、成本市集、“两重两新”、科技立异以及民生等边界的支握等。因此，天然短期市集可能需要一定的颤动整固，但咱们以为市集举座中期上行的趋势不变，结合政策会议催化时点与流动性环境看，市集有望演绎一轮跨年行情。

　　短期，从咱们与表里资机构大范围交流情况看，短期机构无数先关心东谈主民币兑好意思元汇率何时企稳，然后焦点重逢转向预期12月的政策部署。投资者可逢低布局，备战跨年行情，待好意思元、好意思债及汇率等趋稳后，尤其若周边12月政策会议，市集有望随时企稳回升。

　　3、民生策略：轨迹改革

　　特朗普胜选后对政府要员的提名展现出坚韧立场，市集也渐渐清爽到特朗普不友好的侨民政策、削减政府开支的见解可能会削弱好意思国经济增长的能源。特朗普交游已参加第二阶段，运转交游其政策对需求毁伤的预期，这一阶段可能会握续到2025年1月特朗普稳重赴任。近期好意思元指数握续走强，一方面在于好意思国通胀存在较强的内素性，好意思联储作念出的鹰派表态；另一方面在于德国政局漂泊，在特朗普坚韧的施政立场下，一个出路不解的欧洲对欧元形成较大的贬值压力。针对好意思元快速增值，中国央行已作念出马虎：本周央行重启逆周期因子，且好意思元兑东谈主民币互换掉期点本周也出现下行。央行的立场标明强好意思元对于改日我国的货币政策空间可能形成一定的制约。

　　10月M1、M2同比增速回升且剪刀差拘谨、地产销售回升但投资增速仍鄙人行，鸠合末端需求的社零同比增速握续改善而鸠合结游的工业加多值并未权贵膨胀。这标明国内经济结构转型络续但总量又存在韧性，弱复苏特征正在流露。国内经济基本面所展现的韧性，一方面意味着政策端握续出台超预期需求支握政策的必要性裁汰。本周出口退税政策的调度公告也标明，政策端对部分潜在产能填塞风险行业的立场是通过需求侧取消补贴、以市集机制倒逼产能出清，而不是膨胀需求并通过行政限产的情势进行缓解。另一方面意味着基本面比价的设立：当基本面趋势向下，更故意于博（金麒麟分析师）弈政策预期回转和题材炒作，当基本面有企稳迹象时绩优标的的相对上风则会体现。市集可能将缓缓从博弈低位财富和题材炒作的氛围中走出。

　　对于什物质产来说，短期可能照实正在靠近诸如强好意思元、特朗普交游转向关心需求遏制等成分的不利影响。但投资者更应疼爱的是，弥远来看对什物质产故意的环境并未发生根人道的振荡。第一，国际社会去好意思元化的大趋势仍在：好意思元占宇宙列国央行官方储备中的比例在昔日五年中趋势走低，且好意思元在全球生意融资中的占比也有所下落。第二，全球供应链重构也意味着对什物质产需求的加多：后疫情时期全球范围内绿地投资额权贵加多，供应链重构下厂房建设、开采购置均会形周全球对什物质产需求的加多。特朗普的施政方针并不会弱化以上逻辑，致使是对上述逻辑的强化。

　　4、招商策略：近期流动性和增量资金结构有何干键新变化？

　　现在来看，前期的一系列政策运转握续阐发作用，经济企稳回升的态势运转初现。以现在的政策力度和基数效应来看，改日M1增速将会握续回暖，并在2025年年中转正。上周市集调度后，融资资金净流入边缘放缓，融资买入额占成交额比例回落至10%以下。份额上，ETF照旧转为净申购，同期A500ETF握续净申购，由于A500指数和沪深300指数重合度较高，A500ETF的握续净申购和此前刊行的结合基金参加建仓期，对大盘蓝筹立场相对故意。

　　瞻望后市，在前期中小立场占优之后，跟着中小立场补涨到位，中小立场络续进一步占优的概率裁汰，四季度参加功绩修正和年底估值切换的阶段、ETF现在照旧渐渐深切东谈主心、中证A500参加批量建仓期，大盘、质料立场有望在临了两个月重新回顾。

　　5、海通策略：鲲鹏击浪自兹始

　　岁首来新“国九条”等成本市集支握政策握续落地，宏不雅政策明确转向，市集信心彰着提振，情感快速设立。

　　瞻望2025年，住户及长线机组成就力量将推动资金面改善，增量政策落地推动宏微不雅基本面改善，A股延续上行趋势。

　　股市中期行业干线将了了，疼爱政策和时刻双厚利好下的科技制造、兼具供需上风的中高端制造，此外关心并购重组受益边界及红利财富。

　　6、中银策略：短期波动，聚焦干线

　　刻下内需设立迹象有所增强但要津数据一致性仍有待增强。10月经济数据的亮点在于社零虚耗及地产销售均出现不同程度的止跌回暖，天然地产投资仍处于下行趋势之中，但基建及制造业投资边缘设立，投资端增速守护相对寂静。但从10月新增社融数据来看，企业中长贷依旧偏弱，在9月放量的基础上，10月经贷各分项均有所趋缓且低于季节性均值。四肢内需预判的要害前瞻方针，信用环境设立的握续性依旧有待进一步考证。

　　短期波动不改市集核心上行趋势。下周起市集参加狭小的数据空窗期，刻下市集处于分母端行情向分子端行情的过渡阶段。短期来看，微不雅流动性依旧充裕，前期稳增长政策仍处于加快落地阶段，财政货币双宽的逻辑尚未龙套；分子端，地产价钱、PPI、信贷增速等要津性前瞻方针的一致性设立更有助于分子端预期的回暖。短期市集估值设立动能有所趋缓，或更容易受到表里负面成分的冲击，但中期来看，市集颤动上行趋势及逻辑仍在。

　　7、中信策略：A股刻下正站在年度级别马拉松行情的起跑线上

　　瞻望2025年，A股刻下正站在年度级别马拉松行情的起跑线上，核心城市房价企稳和社会融资增速回升将成为发令枪，国内的信用周期、宏不雅价钱、A股盈利皆将迎来周期上行的新滥觞，A股的投融资生态、投资者生态、产物生态也站上了全新的滥觞；个东谈主投资者和机构投资者资金尽力入场将是行情的主驱动，ETF将成为要害的成就器具，市集立场主导将由个东谈主投资者缓缓切换至机构投资者，建议关心三条要害赛谈：1）绩优成长：自主可控干线以实时刻驱动的新兴产业；2）内需虚耗：从必选虚耗缓缓拓展至可选虚耗；3）并购重组：聚焦传统产业整合和新质分娩力发展两大标的。

　　风险成分：中好意思科技、生意、金融边界摩擦加重；国内务策力度、实施恶果或经济复苏不足预期；海表里宏不雅流动性超预期收紧；俄乌、中东地区冲突进一步升级；我国房地产销售量价回稳不足预期。

　　8、国泰君安：并购重组聚焦“硬科技”和国资整合

　　新一轮并购重组聚焦“硬科技”和产业链高下流整合，央国企有望成为要害参与者。相较2014 年并购重组欢快强调简政放权和市集化矫正，本轮并购重组在轨制安排上愈发友好，但在并购方进取有彰着歪斜，且愈加强调产业链高下流整合，成本市集处事“硬科技”立异和发展新质分娩力是内在逻辑。

　　国有成本并购重组的投资想路：一、计策新兴产业的优质国有财富重组。看好增强产业链供应链韧性和科技自立自立配景下，半导体和信息时刻、航天军工、高端装备、医药生物等计策新兴产业的优质财富重组。二、能源资源和全球处事等边界的专科化整合。增强国度资源能源安全保险才智，普及要点行业和要津边界国资国企的核心竞争力。看好新老能源、矿产、骨干管网和物流口岸等边界国有财富整合。

　　9、中泰证券：市集或缓缓酝酿新一轮政策预期

　　由于东谈主大常委会尚未出现提振内需方面财政政策，本周地产，虚耗等与“内需”估量板块阐发相对偏弱。特朗普再次当选，其大幅加征关税的预期或带来我国际资流出与出口板块承压，使得市集预期“内需”政策或成为改日干线；但另一方面，特朗普当选或使得国际地缘愈加漂泊。因此，刻下兼顾“安全”与“效力”的举座政策框架在中期或将不休获取强化，市局面预期的政策“转向”短期或较难出现。

　　就本轮行情后续走势而言，辩论到12月政事局会议与中央经济职责会议在即，市集或缓缓酝酿新一轮政策预期，故短期市集颤动，亦是布局契机。本轮大范围化债政策概况有用缓解方位政府债务压力，进而利好下流央国企。其中，应收账款占比拟高的，与方位政府协作密切的行业，如建筑、环保等行业或相对受益。另一方面，特朗普当选大幅加征关税预期或带来创业板，出口链功绩举座承压。然则特朗普当选带来的好意思国制造业发展趋势下，关税对电力开采，交通运输开采，以及制造业上游的工程机械，工业母机等行业负面影响或有限。

　　10、兴业证券：新质分娩力和产业整合有望成为并购重组的两大核心痕迹

　　往后看，一则特朗普交游对全球大类财富的冲击将渐渐被消化，更要害的，则是里面积极成分增多才是刻下国内市集的主要矛盾。最先跟着逆周期政策不休落地收效，10月宏不雅数据指向经济在巩固9月复苏成效的基础上又增添了多个亮点。中国股市、中国经济正缓缓参加良性轮回。与此同期，各样稳增长政策法子仍在密集加码，不休考证这一次的政策变化是一场握续的春风。因此，在回转逻辑的大框架下，咱们更要关心的是这轮行情走多长。面对阶段性的颤动波动，仍建议保握多头想维、积极马虎。

　　后续来看，新质分娩力和产业整合有望成为并购重组的两大核心痕迹。在刻下“强监管防风险促高质料发展”干线下，科技立异和产业调度将成为并购重组的要害宗旨，关心包括国防军工、TMT、生物医药、新能源车、先进制造业等为代表的新质分娩力标的，以及央国企主导的券商、钢铁、有色、公用事迹等潜在产业整合标的。

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包袱剪辑：杨红卜