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　　起原：期货日报作家：郑泉

　　本年以来，镍价连续围绕12万~13万元/吨的区间启动，印尼的战术动向备受热心。

　　近日，印尼镍矿商协会（APNI）在议会听证会上暗意，尽管有报谈称配额将被削减，但印尼已批准2025年镍矿斥地配额为2.985亿吨，高于客岁的2.7189亿吨。印尼能源部本月初暗意，已披发约2亿吨的镍矿斥地配额，并筹画审查该配额，以防备镍价进一步下落。

　　APNI布告长Meidy Katrin Lengkey暗意，2025年批准的镍矿斥地配额接近3亿吨，而之前有传言称产量将削减至1.5亿吨。印尼能源和矿产资源部莫得立即恢复置评恳求。

　　徽商期货有色金属分析师戴瑞对此暗意，2024年四季度以来，印尼新就任的普拉博沃政府联系官员一直在多个公开场面抒发过更鹰派的镍矿战术作风。天然1月23日印尼镍矿商协会露馅印尼2025年已批准的镍矿斥地配额为2.985亿吨，远超阛阓预期，但探求到阛阓枯竭追踪RKAB审批过程的透明方向，重叠印尼政府发言前后常出现反复（2024年3月印尼声称计议3月份完成RKAB审批，但5月阛阓曝出RKAB审批配额仅2.17亿吨，大幅不如预期），计议将来印尼镍矿战术仍存在较大不笃定性，供应扰动仍在。

　　“近日的音讯其实给阛阓提供了一个斥地配额不足预期的交游逻辑，这大略是上周周中镍和不锈钢下挫的伏击原因。这次印尼斥地配额落地后暂无战术风险扰动。”国联期货有色金属分析师李志超告诉期货日报记者，后期不排斥印尼仍会有倾向性较为明确的战术变化，这仍是供应端应郑重热心的风险点。

　　在泓熙基金有色金属分析师张遥望来，由于印尼未发布官方声明，现在阛阓对印尼各方关联配额的发言响应相对钝化，盘面影响有限。不外，从长逻辑来看，2024年的出产配额管控给镍价带来较强撑握，一定程度上完成了印尼政府的方向，且变成了以澳大利亚为代表的部分产能退出，印尼镍产业在宇宙的语言权连续升迁，表面上握续进行配额管控顺应印尼政府利益。

　　从基本面看，镍产业链联系产物大多呈现供需双增的方式。

　　李志超先容，纯镍供应保握强势，库存连续攀升，需求增长但难以握续。天然合金需求年增速近6%，但占相比小。不锈钢需求增长褂讪。三元电板需求显著回落且阛阓份额被磷酸铁锂电板挤占显著，2024年12月三元电板装车量占能源电板装车总量已不足20%。纯镍仍是阶段性启动至资本线近邻，且在近5年同时较低位置。

　　瞻望后市，李志超以为，诱骗2025年国内经济仍在复苏的宏不雅判断，沪镍短期难以形成显著的高涨行情，价钱参考区间为11.2万~14.9万元/吨。现时，产业链利空身分尚未被阛阓消化殆尽，盘面低位颤动的概率较大。中线来看，诱骗春季有色金属“躁动”的季节性规则，节后或有防碍低位颤动区间的可能。

　　张远辅导，2025年产能相对饱胀的现象或仍在产业链扩张，但高速投产期冉冉昔日，部分门径正在伸开自我迤逦，盘面也已较好计价供应饱胀的现实，后续需重点热心印尼内贸矿价的发达。天然全体累库周期权臣压制镍价钱上行空间，但在大逻辑撑握下毋庸对价钱过分悲不雅，若遇宏不雅交游氛围阶段性趋暖、印尼战术趋严或廉价进一步激励国际减产手脚落地，颐养区间低位的镍价或将出现反弹。

　　戴瑞暗意，原料端按照最新露馅的RKAB斥地配额推演，计议2025年上半年镍矿供应全体偏向宽松；冶真金不怕火端跟着印尼高冰镍一体化以及镍湿法MHP一体化等低资本方式投产且保管较高增量，将进一步带动统统产业链订价要点下移；需求端跟着新能源汽车销售增速预期下降，难寻亮点。计议宇宙细致镍供应饱胀方式将有所加重，后市镍价或延续底部颤动走势。

　　“阛阓最大的变数荟萃在印尼镍产业战术上，但计议难以扭转全年镍产业链供应饱胀方式，更多可能为镍价带来阶段性反弹契机。探求到现时阛阓已较为充分计价供应饱胀方式，一朝印尼出台联系镍元素截止门径，或加大镍价反弹力度。策略上提倡全年中长线以逢高沽空为主，印尼供应端扰动或带来阶段性作念多契机。”戴瑞说。

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