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CFC金属辩论
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作家 | 王彦青 中信建投期货辩论发展部
本呈报完成期间 | 2025年2月23日
提要
好意思俄代表开启会道，地缘政事风险有所削弱。
特朗普再度抛出新的关税挟制，商场对不祥情趣的担忧握续。
好意思联储官员督察严慎表态，但1月会议纪要露出好意思联储官员们计议了对于进一步放缓或以致暂停金钱欠债表缩减的议题，给以商场对于其战略变相宽松的思象空间。
总体来看，特朗普关税战略影响握续，但在商场逐步消化该影响成分后，贵金属飞腾动能有所减弱，重复俄乌冲破的科罚初见朝阳，好意思联储握续按兵不动的近况，贵金属有望迎来短线调治行情。
操作策略：
操作上，暂不雅望。沪金2504参考区间660-695元/克，沪银2504参考区间7700-8200元/千克。
不祥情趣风险：
地缘政事风险、泰西财政与货币战略变化
一
行情回首
本周贵金属涨势有所放缓，一方面，特朗普再度抛出关税挟制，旨在扩大关税征收限制，赓续给商场带来不祥情趣，也给贵金属一定飞腾能源，另一方面，好意思俄开启会道，有意于地缘政事风险缩短，使得贵金属出现回调需求。多空博弈之下，贵金属呈冲高回落之势。
二
价钱影响成分分析
1、宏不雅金融
众人地缘政事风险有所削弱。俄罗斯和好意思国代表团在沙特阿拉伯王人门利雅得举行会道，好意思国国务卿鲁比奥向外界示意，这次会道是罢了乌克兰危急的“第一步”。此外，好意思俄就科罚两国间“辣手问题”和罢了俄乌冲破等达成四点共鸣。
好意思国方面，特朗普赓续抛出关税挟制，好意思联储气派仍然严慎。本周好意思国总统特朗普再度抛出新的关税挟制，他将在畴前一个月内晓谕对汽车、半导体、制药以及木柴等征收新关税，给商场带来更多不祥情趣。本周好意思国方面的经济数据推崇较稳，制造业景气经过提高。好意思国2月纽约联储制造业指数5.7，预期-1，前值-12.6。好意思国2月标普众人制造业PMI初值51.6，预期51.5，前值51.2。但管功绩推崇回落，好意思国2月标普众人管功绩PMI初值49.7，预期53，前值52.9。地产方面好换各半，好意思国1月新屋开工总和年化136.6万户，预期139万户；好意思国1月兴建许可总和148.3万户，预期146万户，前值148.2万户。好意思联储本周发布1月会议纪要，露出特朗普的初步战略提倡激勉了好意思联储对通胀上升的担忧。好意思联储但愿在决定再次降息之前看到“通胀方面的进一步进展”。此外，本次会议纪要中说起了官员们对于进一步放缓或以致暂停金钱欠债表缩减的计议，使得商场对好意思联储罢手戒指性的战略预期升温。好意思联储官员亦有发声，好意思联储理事鲍曼示意，在再次降息之前，需要对通胀着落有更强的信心；耐烦恭候降息将有助于更显明地了解政府战略的影响。好意思联储戴利示意，战略需要保握紧缩，直到在通胀方面如实获取了握续进展；在进行下一次调治之前，但愿审慎行事。
欧洲方面，经济数据仍弱，欧央行官员对赓续降息略显严慎。欧元区2月ZEW经济景气指数24.2，前值18；经济现况指数-45.3，前值-53.8。欧元区2月制造业PMI初值47.3，预期47.0，前值46.6；管功绩PMI初值50.7，预期51.5，前值51.3；笼统PMI初值50.2，预期50.5，前值50.2。欧洲央行霍尔茨曼示意，通胀低于2%的想象风险不是降息的事理，当今以及3月之后，扶持再次降息的决定越来越困难。
总体来看，特朗普关税战略影响握续，但在商场逐步消化这一成分后，贵金属飞腾动能有所减弱，重复俄乌冲破的科罚初见朝阳，好意思联储握续按兵不动的近况，贵金属有望迎来短线调治行情。
2、握仓分析
截止2025年2月21日，SPDR 黄金 ETF 握有量为904.38吨，较上周增多40.18吨，截止2025年2月18日，COMEX 黄金非生意多头净握仓为268674张，较上周减少15830张。
截止2025年2月21日，SLV 白银 ETF 握有量为13535.334527吨，较上周减少118.93吨，截止2025年2月18日，COMEX白银非生意多头净握仓为54454张，较上周增多4744张。
策略
好意思俄代表开启会道，地缘政事风险有所削弱。特朗普再度抛出新的关税挟制，商场对不祥情趣的担忧握续。好意思联储官员督察严慎表态，但1月会议纪要露出好意思联储官员们计议了对于进一步放缓或以致暂停金钱欠债表缩减的议题，给以商场对于其战略变相宽松的思象空间。总体来看，特朗普关税战略影响握续，但在商场逐步消化该影响成分后，贵金属飞腾动能有所减弱，重复俄乌冲破的科罚初见朝阳，好意思联储握续按兵不动的近况，贵金属有望迎来短线调治行情。
操作上，暂不雅望。沪金2504参考区间660-695元/克，沪银2504参考区间7700-8200元/千克。
三
联系图表
作家姓名：王彦青
期货往来商讨从业信息：Z0014569
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包袱剪辑：张靖笛